作者｜陈玉建 李晓艳供职于中国人民银行元宝山区支行，蔡继虎供职于中国人民银行赤峰市中心支行

责任编辑｜杨琪

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编者按

国债下乡是惠民利民的“重头戏”，也是中国人民银行助力乡村振兴的“助推器”。开足马力做好欠发达地区国债下乡工作，是打通国债下乡工作“最后一公里”的有效举措，是充分发挥国债普惠金融作用的“奠基石”。本文通过对储蓄国债投资者“画像”分析，从多维度分析欠发达地区储蓄国债投资者投资现状，并结合分析结果，对推动欠发达地区国债下乡提出相应的可行性建议。

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元宝山区基本情况

元宝山区隶属内蒙古自治区赤峰市，位于赤峰市东南部，地处东北与华北经济区结合部和内蒙古自治区、河北、辽宁三地交汇处。根据全国第七次人口普查数据显示，元宝山区下设5个镇、1个乡、6个街道办事处，常住人口为28.50万人。其中，0～14岁占比13.15%，15～59岁占比65.36%，60岁及以上21.49%。从常住人口受教育程度来看，拥有大学(指大专及以上）文化程度的人口为4.10万人，拥有高中（含中专）文化程度的人口为4.89万人，拥有初中文化程度的人口为11.37万人，拥有小学文化程度的人口为6.20万人（以上各种受教育程度的人包括各类学校的毕业生、肄业生和在校生）。从常住人口居住情况来看，居住在城镇的人口为21.75万人，占76.30%；居住在乡村的人口为6.75万人，占23.70%。截至2022年末，元宝山区城镇、农村常住居民人均可支配收入达到4.34万元和2.76万元。

元宝山辖区承销机构有5家，一共25个网点，包括工商银行元宝山支行4个网点、农业银行元宝山支行6个网点、中国银行元宝山支行2个网点、建设银行元宝山支行4个网点、邮储银行元宝山区支行及邮政所9个网点。其中，地处城区的网点有14个，地处农村的网点有11个。城市与农村的承销机构网点数量之比大致是1.27:1。2023年1月至5月，元宝山区辖区承销机构共销售国债632.02万元。基于元宝山区基本情况，为能够有效推动欠发达地区国债下乡，使储蓄国债真正普惠广大人民群众，中国人民银行元宝山区支行国库以辖区城乡地区的常住居民为调查对象，于2021年12月和2022年5月设计并发放调查问卷500份，回收有效问卷483份，重点分析研究元宝山区储蓄国债销售现状及特点。调查问卷主要包括储蓄投资者风险偏好、储蓄国债投资主体个人信息、获取国债销售信息的来源等内容。

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元宝山区储蓄国债

投资者情况分析

储蓄国债投资者投资风险偏好分析。在受访的调查中，购买过储蓄国债的投资者共385位，占全部受访者的77%；受访的储蓄国债的投资者中，购买银行定期存款储蓄的有317人，占受访的储蓄国债的投资者82.34%。储蓄国债投资者普遍风险承受能力较低，大多购买中短期银行定期存款储蓄（金额10万元及以下），属于风险厌恶者，偏好无风险或者极低风险的理财产品。

储蓄国债投资主体个人信息情况分析。调查显示，储蓄国债投资主体主要为中老年人、中低收入者及受教育程度较低的人群。通过分析受访储蓄国债投资群体显示， 0～14岁占比10%，15～59岁占比51%，60岁及以上占比39%。因此，投资主体集中在中年及老年年龄层级。此外，调查得知，常住城镇人口购买及意向人数占比75%，常住农村人口购买及意向人数占比25%，储蓄国债在常住城镇的居民中有着更高的接受度；人均可支配收入在1～2万（含）的储蓄国债投资者占比为9.61%，人均可支配收入在2～10万（含）的储蓄国债投资者占比为84.94% ；人均可支配收入在10～20万（含）的储蓄国债投资者占比为5.46%，可见投资主体集中在中低收入人群，是投资者基础投资配置中的重要组成部分。

获取国债销售信息的来源分析。调查显示，储蓄国债投资者获取国债销售信息主要来源于以下几个渠道。

一是各储蓄国债承销机构物理网点及其员工的微信朋友圈。各承销机构接到中国人民银行及财政部下发的储蓄国债发行通知后，通常采用大屏幕、宣传折页及员工微信朋友圈的方式发布当期国债宣传信息。储蓄国债投资者通常在各承销机构办理银行业务时，经大堂经理、理财经理介绍了解当期储蓄国债的利率、期限等信息。

二是国债知识集中宣传讲座。国债知识宣传一般采取“中国人民银行主导、承销机构配合”的方式，集中在县城或者农贸集市地点，发放宣传单并开办国债知识集中宣传讲座。

三是亲友介绍及电视广播媒体。部分储蓄国债投资者是通过电视、广播等媒体或者亲戚、朋友口耳相传对储蓄国债有初步解，进而主动去各承销机构物理网点咨询知悉更多储蓄国债发行信息。

银行中长期产品利率与储蓄国债利率对比分析。笔者从元宝山区各储蓄国债承销机构了解到，2022年国有商业银行三年期定期利率挂牌年利率2.75%、最高上浮到3.15%，五年期定期利率挂牌年利率2.75%；2022年第一期、第二期储蓄国债三年期票面年利率3.35%，五年期票面年利率3.52%；2022年第三期、第四期储蓄国债三年期票面年利率3.20%，五年期票面年利率3.37%。商业银行存款利率上限放开后，储蓄国债的利率优势逐渐缩小，甚至与商业银行存款利率持平。当前存款利率处于下行趋势，国有银行中长期理财产品利率一般都高于储蓄国债利率。

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元宝山区国债下乡的困境

储蓄国债方面。一是储蓄国债期限种类有待丰富，流动性有待加强。目前，地区销售的储蓄国债期限仅存在两种，即三年期、五年期，种类呈现单一化、期限长的特点，难以满足短期购债者需求。此外，我国储蓄国债利率定价采取“固定利率+单利计息”模式，逐渐趋于与银行定期利率持平，优势缩小。同时，我国凭证式储蓄国债采用到期一次性还本付息，提前兑付需要承担一定的成本，导致储蓄国债设计流动性不强。当前，受到期限种类少及流动性差不便周转的因素影响，元宝山区大部分城乡地区投资者偏向于选择银行两年期限以内的定期存款，导致农村地区购债率低、投资者覆盖面窄。

二是投资者购债积极性需要得到刺激。我国储蓄国债利率近年来呈现下降趋势。2022年首期发行的储蓄国债(凭证式）国债利率为3.35%，下调了45个BP，2022年第三期发行的储蓄国债三年期国债利率为3.20%，比同一时间段商业银行三年期定期存款利率仅高出5个BP。储蓄国债利率优势减少，降低了投资者的购债积极性。

储蓄国债承销机构方面。一是储蓄国债承销机构分布需要合理规划，便于农牧区购债。经调查了解,元宝山区银行业金融机构共60家，农村地区25家，占机构总数的41.67%，且内蒙古农村商业银行为14家，占据农村地区机构的一半以上。物理网点覆盖面广、在农牧区投资者接受度较高的银行机构为内蒙古农村商业银行。目前，元宝山区储蓄国债承销机构有五家，为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮政储蓄银行，储蓄国债承销机构缺乏合理性，导致农牧地区投资者购债难。

二是储蓄国债承销机构基层分配额度需要满足投资者需求。储蓄国债发行前，财政部会同中国人民银行根据发行通知规定，将当期最大发行额按代销额度分配比例分配给承销团成员。但各承销机构分配给基层县域机构额度较少，无法满足储蓄国债投资者购债需求。

三是储蓄国债承销机构销售积极性有待激发。目前，我国储蓄国债包销与兑付手续费较低，是储蓄国债承销机构缺乏销售积极性的主要原因。储蓄国债承销机构暂未将国债销售指标纳入条线绩效考核中，这导致理财经理重点销售纳入个金条线绩效考核的理财、大额存单、定期存款等产品，影响了储蓄国债销售。

储蓄国债宣传力度方面。储蓄国债知识宣传渠道主要依靠各承销集团物理网点传统方式及中国人民银行牵头组织国债知识下乡讲座。一方面，中国人民银行县域支行工作人员少且业务量大，导致储蓄国债知识讲座频次少、农村地区宣传少、影响范围小；另一方面，各银行物理网点工作人员有限，宣传工作仅限于发售国债期间在本网点利用发放宣传折页及微信朋友圈，导致一些偏远地区群众对储蓄国债知之甚少，认知度低。

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推动欠发达地区国债下乡的建议

多元化设计储蓄国债产品。一是增设储蓄国债发行种类。一方面可以因“地”制宜，深入各街道、乡镇，摸底调查，统计投资者对储蓄国债发行期限的需求，按需增设储蓄国债发行期限，做到短期、中期、长期储蓄国债科学、合理搭配，也可参照商业银行无固定期限理财模式发行非固定期限国债；另一方面，可以动态调整储蓄国债发行时间，弥补“农忙”时节农村投资者购债时间差，最大限度为提高农村地区国债销售量注入“活水”。

二是合理设计储蓄国债利率。建议充分考虑到存款利率的变动对储蓄国债销售的冲击因素，结合不同的期限进行相应期间内的利率定价调整，优化储蓄国债利率定价机制，以此提高储蓄国债在“投资市场上”的“竞争力”。

适时放宽承销团成员资格条件，调整分配额度策略。一是建议拓宽承销主体，适时的将地方性农村中小型金融机构，如将内蒙古农村商业银行、村镇银行等加入储蓄国债承销团，以此提高储蓄国债承销网点的农村覆盖率。

二是动态调整储蓄国债分配指标。一方面，侧重于支持欠发达地区储蓄国债承销团县域机构；另一方面，在各承销团中分配额度时，侧重于提高有农村地区物理网点的农业银行及邮政储蓄银行的分销额度比例。根据各承销集团销售情况，动态调整储蓄国债分配指标，以求实现储蓄国债更好的发挥普惠金融作用。

建立奖惩机制，调动各承销机构积极性。建议将储蓄国债相关指标类比存款项目纳入各承销团个金条线考核中，由中国人民银行定期评估，奖励一定数量的优质承销团，约谈评分低的承销团，调动各承销集团积极性。

创新宣传手段，建立“国债驿站”。由于宣传不到位，导致储蓄国债在农村地区认知度低，一直是中国人民银行国债下乡工作的“痛点”。建立“国债驿站”是治疗“痛点”的一剂良药。“国债驿站”不仅可以建立在村委会、街道，培训村干部、街道网格员等，利用“人熟地熟”优势，将储蓄国债知识送到每一位投资者的“家门口”；还可以由各承销机构与中国人民银行组成“动态国债驿站小组”，扫盲偏远地区，扎根“宣传死角”，切实把储蓄国债知识送进“千家万户”。

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