投资要点

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近期中介报价缺失对信用债的影响与公司债ETF 的机遇? 货币经纪商数据迎来强监管，中介报价缺失引发固收圈巨震。近期中介报价停止事件风波引发固收圈巨震，其起源于监管部门在数据安全考虑背景下加强对货币经纪业务的整顿，背后是货币经纪公司报价数据的确权问题。虽然当前风波有所缓解，但仍对债市尤其是信用债产生了深远的影响。

债市短期没有大风险+“资产荒”短时间内或难缓解，信用债偏强的表现可能会延续。但长期来看，机构行为变化影响下，信用债的结构性分化或愈发明显。

在上述背景下，对于简单、透明、高效、便捷且跟踪交易所中高等级信用债指数的公司债ETF 迎来了新的发展机遇，也向全市场传递其清晰的产品定位：场内公司债交易主力品种。

中债-中高等级公司债利差因子指数投资价值分析? 指数以主体和债项评级AAA 的上交所公司债为基础，首次在债券指数中引入中债隐含评级指标，利用隐含评级进一步筛选成分券，加强对成分券的信用风险控制。

指数特征：成分券行业分布均衡，主要投资于中短久期债，安全性和流动性更具保障。

以史鉴今，指数历史业绩优秀。中债-中高等级公司债利差因子指数发布以来，收益超越同类指数，收益风险特征具备性价比。

立足当下，信用利差环境利好指数表现。当前处于信用利差2020 年以来较高状态，利差对信用风险有较高补偿；类比历史，利差走势有望助力信用债跑出相对利率债的超额收益。

平安中债-中高等级公司债利差因子ETF（511030）跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数，于2019 年3 月22 日上市交易，是场内公司债交易主力品种。

借ETF 东风，产品交易优势明显。相比持有单一信用债，投资场内ETF 产品具备投资门槛低、投资成本低、资金使用效率高、交易更具灵活性、实现分散投资、保障长期收益等多项优势。依托ETF 产品形态，平安中高等级公司债利差因子ETF 集低费率、高灵活性、高流动性等优势于一身。

增厚方式多样，收益空间较大。作为国内首只Smart Beta 债券ETF，平安中高等级公司债利差因子ETF 能够通过主动投资获取超额收益，也进一步丰富了市场投资工具。平安中高等级公司债利差因子ETF 出于跟踪标的和进一步择优的目标，采取了多样化策略，包括债券指数化投资策略、其他债券投资策略、中小企业私募债券投资策略、资产支持证券投资策略、衍生品投资策略等。

风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对板块的推荐和建议。利率下行风险。

风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对板块的推荐和建议。货币政策收紧风险。

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